2025年6月5日，中国轮胎行业迎来里程碑时刻——中策橡胶集团股份有限公司（股票代码：603049.SH，以下简称“中策橡胶”或“公司”）成功登陆上交所主板。上市首日市值突破400亿元，以40.66亿元的募资规模，成为2025年A股最大IPO项目。
作为中国橡胶工业协会认证的行业龙头及全球轮胎企业前十强，中策橡胶的上市备受瞩目。公司以接近400亿元的年营收规模，上市后将超越赛轮轮胎，成为A股轮胎板块的营收冠军。
追溯至1958年杭州海潮橡胶厂成立，以及1966年“朝阳”品牌的诞生，中策橡胶历经60余年的发展，构建了涵盖全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎的多品类产品矩阵，产品应用场景从重型工程机械延伸至日常代步车辆，实现了全面覆盖。在渠道建设方面，中策橡胶建立了“双百”销售网络——国内渗透至所有县级区域，海外覆盖超过160个国家和地区，形成了竞争对手难以逾越的资源护城河。
在全球轮胎产业格局重构的当下，中国轮胎企业正从中国制造向全球制造跃迁。作为轮胎出海先锋，公司较早开展从“贸易输出”到“产能输出”的战略升级，依托东南亚基地的区位成本优势与欧美市场的高溢价市场，持续提升盈利水平。
随着印尼、墨西哥等新生产基地的陆续投产，以及IPO募投项目对泰国产能基地的进一步扩产，公司的全球化布局迎来了新的发展阶段，展现出更加广阔的全球化前景。
本文将深度解码这家轮胎巨头的成长基因：回溯六十余载技术沉淀的深厚底蕴，拆解 392 亿营收背后的结构性优势与增长引擎，梳理全球化布局的演进脉络，剖析半钢胎出海战略的落地成效，探究公司未来全球化征程的发展图景。
公司的轮胎产品包括全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等四大类别，分别适用于不同车辆类型及道路情况，2024年对应收入占比分别为46.04%、34.68%、6.55%、8.48%。
公司的轮胎产品线覆盖全领域车辆：从重型载重车辆、工程机械、客车到农业机械等大型装备，再到乘用车、摩托车、电动车及自行车等日常交通工具，均有相应产品。
公司的销售模式分为两种。一是经销模式，主要针对轮胎替换市场，客户为轮胎经销商。另一种是直销模式，专注于前装配套市场，公司直接向国内各大整车厂商提供原厂配套轮胎。现有客户包括一汽解放、北汽福田、上汽通用、东风日产、吉利汽车、长安汽车、长城汽车和比亚迪汽车等国内主要车企。
从经营规模来看，公司是一家规模体量很大的企业，把轮胎业务的收入做到了数百亿的规模。
2022-2024年期间，公司收入持续增长，年复合增长率达10.95%。在规模稳步扩大的同时，毛利率也由15.20%提升至19.48%，带动扣非归母净利润以年75.27%的复合增速快速增长。
（1）天然橡胶、合成橡胶等轮胎主要原材料价格有所下滑，单位生产成本降低带动产品毛利率提升；
（2）公司半钢胎产品“出海”销售情况乐观，品牌知名度和议价能力持续增强，收入占比稳步上升。由于半钢胎属于相对高毛利产品，其收入占比提升进一步推高公司综合毛利率；
（3）公司各类轮胎业务均呈现增长态势，其中半钢胎的增速最为亮眼。随着公司在乘用车市场的布局愈加成熟，半钢胎收入规模每年都有显著提升，收入占比也从29.10%提升至34.68%。
1、中国轮胎品牌“出海”抢占国际轮胎市场高地，中策橡胶作为出海先锋，较早布局国际市场，充分享受先发红利
中国轮胎产业发展起步晚于欧美等发达地区，但凭借快速追赶，已跻身全球轮胎生产大国行列。2023年全球轮胎75强榜单中，中国大陆有34家轮胎企业上榜。
近年来，我国轮胎行业积极提升产品竞争力，产品品种日益丰富，质量与技术水平显著提高，与国际先进水平的差距大幅缩小，逐渐获得国际市场认可，持续抢占海外轮胎企业的市场份额。
从市场份额变化来看，2002-2020年，全球轮胎企业排名前三的普利司通、米其林、固特异，其全球市场份额整体呈下降趋势。反观国内，根据中国海关总署发布数据，2024年度中国橡胶轮胎出口总量达到932万吨，同比增长5.2%。出口金额达到了1645亿元，同比增长5.6%。轮胎出口额提升反映出中国轮胎企业竞争力不断增加，品牌“出海”趋势日益明显。
作为国内较早开启全球化产能布局的轮胎企业，中策橡胶的国际化进程稳步推进。1995年，公司获得BVQI、ZQCA的ISO9002认证，迈出国际化第一步；2003年，与美国库珀轮胎签订供货协议，并陆续取得巴西、印度尼西亚、印度及海湾地区国家的进口质量认证。
2011年，中策橡胶荣列世界轮胎行业10强企业，展现出强大的全球竞争力。2012年起，为进一步开拓和服务海外客户，公司加速国际市场布局，在北美、南美、欧洲、东南亚等区域设立分支机构，并在泰国、印尼等橡胶资源丰富的产区以及墨西哥市场建设生产基地。
从kaiyun登录入口 开云平台网站业务数据来看，近几年中策橡胶全球化拓展较为顺利，境外收入占比逐年提升，从2021年的40.61%提升至2024年已有48.32%。
中策橡胶在中国橡胶工业协会发布的“2024年度中国轮胎企业排行榜”中位列榜首，同时名列美国《轮胎商业》杂志《2024全球年度轮胎报告》评选的全球轮胎制造企业前十强。
（2）全钢胎产销规模国内最大，半钢胎、斜交胎和车胎的产销规模也处于国内前三水平
2021年、2022年及2023年，中策橡胶轮胎产品的市场占有率分别为2.54%、2.39%及2.58%。2022年，公司为国内产销规模最大的全钢胎生产企业；半钢胎产销规模位列国内企业前三名；斜交胎方面，公司产销规模位列国内企业前三名；车胎方面，2023年公司在我国车胎制造企业中排行第二。
3、凭借规模、品牌、客户、渠道等多维度的优势，中策橡胶已形成了较深的“护城河”
轮胎质量直接影响轮胎的使用寿命和乘客行驶安全，因此整车厂和消费者都非常重视产品质量，故行业形成了偏高集中度的市场竞争格局。目前，全球10强销售额占轮胎行业总销售额的61.66%，领先企业依托竞争优势持续巩固市场份额。
中策橡胶作为国内轮胎行业的龙头，在品牌、客户、渠道等方面已经展现了较深的“护城河”：
轮胎消费看着产品口碑，领先企业往往能够形成深厚的品牌壁垒，新进入者则需要较长时间才能建立品牌价值。
中策橡胶旗下拥有“朝阳”、“好运”、“威狮”、“全诺”、“雅度”、“金冠”、“WESTLAKE”、“GOODRIDE”、“CHAOYANG”、“TRAZANO”等多个国内外轮胎品牌。
其中“朝阳”品牌创立于1966年，荣获“中国驰名商标”认证，是国内知名度最高的本土轮胎品牌之一，具备深厚的市场信任基础。
轮胎行业具有很高的准入门槛，需通过严苛的认证体系才能进入市场，包括美国DOT认证、欧盟标签法案、ECE认证、REACH法规等。这些认证需要长期的技术积累，为行业形成了天然的护城河。
作为中国领先的轮胎供应商，中策橡胶与主流车企建立了深度战略合作关系，客户包括一汽解放、北汽福田、上汽通用、东风日产、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪汽车等知名车企。
在轮胎替换市场，中策橡胶深耕渠道建设数十年，已构建起庞大且完善的营销网络。在国内，基本覆盖全国县级区域；放眼全球，业务版图延伸至近160个国家和地区，在国内外市场已有强大的市场渗透力。
中策橡胶全球化战略成效显著，泰国基地的成功运营充分验证了海外产能模式的竞争优势：一方面靠近欧美消费市场，有效规避贸易壁垒，另一方面依托东南亚橡胶主产区的区位优势，构建了更加高效和低成本的供应链体系，形成良性循环。
公司全球化进程明显提速，2023-2024年相继设立中策印尼、中策墨西哥公司，并启动两大海外生产基地建设。此外，IPO募投项目中增加了对泰国基地扩产的投资，也会进一步提升海外产能，该项目通过厂房改造和产线万条高性能半钢子午胎的年产能，预计达产后年新增营收16.8亿元，净利润2.18亿元。
经营数据显示，2024年公司外销毛利率达22.8%，较内销高出6.46个百分点。这一优势来源于：在消费端，欧美市场对高性能轮胎的溢价接受度高；在成本端，泰国基地的区位优势显著降低了原材料采购和物流成本。
预计随着印尼、墨西哥、泰国等基地陆续投产，公司外销收入占比有望突破50%，凭借更高的毛利率水平，公司整体盈利能力将迈上新台阶。
