导语：2025年二季度炭黑市场价格呈现下行-小涨-小跌趋势，整体均价重心较一季度下移887元/吨附近，其成本面下滑叠加供需矛盾拖累是主因，而原料油价格趋弱的主因亦是生产企业供需博弈下利润被压缩导致。展望三季度，供需博弈的持续叠加原料油涨跌幅受限，炭黑市场价格涨跌波动幅度或预期收窄。
二季度炭黑市场价格呈现下行至低位后小幅回涨后再小跌趋势。截至6月30日，山东地区炭黑N330市场价格运行区间为6200-6400元/吨(非轮胎、承兑、含税、送到)，均价较一季度下滑887元/吨，跌幅为11.8%；同比去年二季度均价下滑1708元/吨，跌幅为20.5%。
第一，4月份部分下游用户前期备货炭黑库存尚未消耗完毕，市场新单商谈偏冷清，叠加贸易战关税政策对炭黑产业链交投心态影响较大，炭黑企业出货缓慢导致库存累积至偏高水平；同时深加工及炭黑企业承接高价原料油积极性不高，市场存低价备货原料油意向下压制油价导致原料油价格下滑。供需与成本双利空下炭黑市场价格承压下行1000元/吨至上半年新低点，炭黑企业利润水平基本进入偏低甚至亏损阶段；
第二，进入5月中旬，原料油价格下行至低位后市场低价抄底原料油意向增加，叠加贸易商心态支撑，原料油价格止跌小幅反弹，同时轮胎等制品企业及贸易商入市抄底积极性提升，炭黑企业库存水平下滑明显后支撑炭黑市场止跌小幅反弹400元/吨附近，但市场高价成交不畅，下游用户多消耗前期低价库存为主，炭黑企业基本亏损交付低价订单为主；
第三，5月中下旬后炭黑行业开工负荷水平恢复至高位，同时下游采购积极性再次回落，炭黑企业库存进入回涨阶段，叠加深加工盈利空间收窄后也抵触高价原料油，原料油价格呈现回落，进一步导致炭黑市场价格下行400元/吨回到低点。
供需差与炭黑生产企业库存、价格走势均与历史规律性呈现差异性，导致价格跌幅扩大
以历史市场运行规律来看，供需差与炭黑企业库存走势较为吻合，但与炭黑市场价格基本呈现负相关走势，主要是因为供需差下滑阶段说明市场需求量大于供应量，炭黑企业也较为容易进入降库阶段，进而导致市场价格容易上涨；反之亦然。但从近两年炭黑市场运行情况来看，这种规律性基本逐渐消失，尤其是进入2025年运行趋势基本表现为市场供需差扩大阶段炭黑企业库存累积较快，炭黑市场价格跌幅容易扩大；供需差下滑阶段炭黑企业库存却很难有明显跌势，价格也很难上涨甚至下滑。
从二季度情况来看，4月份炭黑行业供需差呈现下滑趋势，市场处于需求增量大于供应增量阶段，但是4月份炭黑生产企业库存上涨，说明下游用户消耗的多数为3月中下旬囤的低价炭黑，炭黑企业新单承接情况不理想导致库存增加，进而导致5月上旬市场价格下行至低位；5月上旬市场再次存集中低价备货行为带动炭黑企业接单情况好转，5月份炭黑生产企业库存下滑明显，炭黑企业进入短期库存消耗阶段，但反观5月份供需差却呈现增长趋势，说明5月份整体市场供应增量大于需求增量，实际炭黑出货量多由生产企业库存传导至社会及下游库存，而非实际生产消耗完毕，所以5月中下旬市场挺价阶段导致炭黑企业新单承接有限再次进入累库阶段，6月份炭黑行业开工负荷高位下供应增量大于需求增量，行业供需差与企业库存双增长趋势下进一步导致了6月份炭黑市场价格的下行。
展望三季度，供需关系仍是制约炭黑议价及承接原料油能力的主因，或导致炭黑市场价格涨跌幅收窄
供需面来看，从2025年整体供需情况来看，预测2025年前三季度供应净增量仅为2.93万吨，抛除期初库存来看整体净供需水平相对较为平衡，但市场供应量增加37.54万吨，基本是因为2025年1月初炭黑行业期初库存高位拖累。2023年四季度轮胎出口订单承接情况较好，对炭黑需求旺盛，炭黑实际出货量大部分直接用于下游生产，所以2024年初行业期初社会库存水平不高；但反观2024年四季度轮胎内外需求均较为平淡，轮胎市场开工水平也低于2023年四季度，导致2025年初炭黑生产虽然处于降库阶段，但实际出货量并未用于下游生产，2025年初整体社会库存多为提前低价囤货，叠加2024年炭黑行业新增产能的释放，2025年初市场供应充裕炭黑社会库存高位。年初库存水平较高传导至2025年，前三季度虽然供应净增量仅为2.93万吨，但受年初库存高位拖累，整体市场年内都处于供应偏充裕的状态，导致炭黑市场价格易跌难涨，行业利润水平下滑明显。
成本面来看，三季度焦化企业存减产预期但尚有利润下预计减产幅度不大，但高温煤焦油进口量预计呈现增加预期，叠加上半年煤焦油贸易商库存的释放，三季度煤焦油整体供应面尚可；深加工及炭黑行业虽然需求较为稳定对煤焦油底部形成支撑，但利润空间薄弱甚至亏损及心态偏弱下三季度对高价原料承接能力下滑，导致煤焦油价格顶部或受限，进而导致煤焦油三季度整体上下波动幅度或在300元/吨附近，原料油振幅的收窄一定程度上也导致炭黑市场价格振幅的收窄。
综合来看，7月份半钢轮胎开工下滑或进一步拖累炭黑市场需求，当前部分主流炭黑企业或逐渐存减产行为，7月份预期供需面双跌，7月中上旬原料油下滑将导致炭黑价格弱势波动，但亏损承压下炭黑企业仍存守价意向，继续让利空间偏小；7月中下旬原料油价格存上行预期下或带动市场回暖；进入8月份轮胎市场开工存恢复空间，炭黑企业7月份减产运行下库存水平或有所下滑，叠加成本面均价存小增预期，炭黑均价存上涨预期但空间受限；进入9月中旬后中秋节及国庆节假期临近，轮胎厂9月中下旬后将存减产计划，对炭黑采购量预期将下滑，叠加深加工存秋季检修减产预期，届时炭黑市场成本面支撑也将减弱，市场继续上涨或开云网址 kaiyun官方网呈现乏力。
